石油巨头收购受阻！

　　自2022年初以来，石油又一次走进了强周期。

　　强周期加持之下，石油巨头们的利润暴涨，也增强了其扩大地盘的信心。

　　先是在美国开始了一系列小型收购，之后埃克森美孚、雪佛龙等也加入其中，将收购的级别一下子提升至千亿级。

　　然而，强周期不只是石油巨头的，也是被收购者的。近日，美国石油巨头康菲石油在收购中遇阻了。马拉松石油的股东提起了诉讼，认为康菲石油对其170亿美元的收购报价，低于马拉松石油的真实价值。

　　溢价收购？得加钱

　　康菲石油是在今年5月份宣布收购马拉松石油的。

　　当时，康菲称双方已经签订了最终协议，将以全股票交易的方式收购马拉松石油，包括54亿美元净债务在内，交易价值为225亿美元。以当日收盘价计算，相当于14.7%的溢价。

　　收购可以使康菲石油获得马拉松石油39万桶油当量/日的生产量，将公司全球总产量提升至230万桶油当量/日。这一产量有望与bp产量持平，甚至可能超过道达尔能源。

　　拥有这样庞大的产量，康菲石油在美国将成为继埃克森美孚和雪佛龙之后的第三大油气生产商。

　　直至近日，马拉松石油一纸诉讼将康菲石油诉至法庭。这一收购也陷入了疑云。

　　马拉松石油曾是“石油七姐妹”之一，是一家石油勘探和生产服务商。马拉松石油的股东认为康菲石油170亿美元的交易严重低估了公司的价值。

　　该股东表示康菲石油的收购要约使马拉松石油的投资者损失超60亿美元的价值。很明显，该股东认为康菲石油的报价太低了。

　　无独有偶，美国的另一起大型收购中，石油巨头雪佛龙也遇阻了。雪佛龙本来要收购的是赫斯，一家大型跨国石油公司，在美国巴肯地区和圭亚那Stabroek区块拥有油气资产。

　　本来双方已经达成了最终收购协议，埃克森美孚却跳出来说，赫斯在圭亚那的油气资产自己有优先购买权，因为自己是比赫斯更大的股东（埃克森美孚45%，赫斯30%）。

　　埃克森美孚的用意也很明显，Stabroek区块是一块很诱人，很有价值的油气资产，赫斯手里的股权很有价值。

　　强周期持续

　　自上世纪初以来，石油在近100年的时间里已经走过了数个高峰和低谷。每一次石油需求增长、价格上涨的同时，全球油气市场都变得更为活跃，也会掀起投资热潮，紧接着油气产量便会大涨。

　　产量大幅上涨之后就是另一种景象。就以2008年全球金融危机之后的一次石油周期来讲，在2008年之后石油需求缓慢复苏与地缘政治影响下油价上涨，而后页岩油革命支撑了又一轮投资热潮。

　　油气产量大幅上涨之后，2014年油价开始下跌，叠加新冠肺炎的影响，石油市场进而又进入低谷期。

　　石油进入低谷期之后，石油公司的业绩也纷纷下滑。2020年上半年，埃克森美孚、壳牌、bp、道达尔能源、雪佛龙等石油巨头都是亏损。当时，就有石油巨头采取了剥离资产和自救措施。

　　三十年河东，三十年河西。在2022年俄乌战争之后，石油行业又一次进入了强周期，油价暴涨。石油巨头也是借助强周期实现了创历史的业绩。

　　历史总是惊人的相似，但每次又都有新的篇章。

　　2022年以来全球石油市场确实变得更为活跃了。有了丰厚利润的石油巨头掀起了新一轮的并购狂潮。在美国，先是开始了多起小型的并购。之后，埃克森美孚和雪佛龙也加入了并购队伍，分别宣布收购先锋自然资源和赫斯。

　　不同的是，这一次的强周期开始之后全球石油产量并没有大幅增长。从2021年的44.23亿吨，到2022年的46.18亿吨，再到2023年的47.65亿吨，全球石油产量一直处于缓慢增长状态。

　　与此同时，全球石油价格自2022年走高以来依然还处于中高位置。这也意味着这一轮的油气强周期很有可能还要持续一段时间。

　　待价而沽

　　人有待价而沽的时候，油气公司的价值也会因时而异。毕竟在强周期之下，拥有优质油气资产的公司，是不可多得的投资标的。

　　近日，埃克森美孚、壳牌、bp等石油巨头分别发布了半年报。报告显示，有的石油巨头与去年相比有所增长，有的下滑了。

　　埃克森美孚二季度利润环比增长12.4%，同比增长17.3%；壳牌二季度调整后利润环比下滑18.6%，同比增长24%；雪佛龙二季度调整后利润环比下滑13.6%，同比下滑19%；道达尔能源二季度调整后利润环比下滑8.6%，同比下滑5.7%；bp基本重置成本利润二季度环比增长1.2%，同比增长6.5%。

　　无一例外，所有的石油巨头在今年上半年都盈利了。这也是继2022年俄乌战争以来，石油巨头们又一个盈利年份。

　　事实证明，在油气强周期的加持之下，石油公司具有强劲的盈利能力。换句话说，这个时候的石油公司可能更值钱。

　　或许也是看到了这一点，马拉松石油的股东提起了诉讼。

　　马拉松石油的用意也很明显，自己现在拥有优质油气资产，而且还处于强周期，应该具有更高的价值。