基础油 | 10月中国润滑油产量环比下跌6.5% 11月需求无利好推动

　　导语

　　10月，我国汽机油市场呈现小幅回落态势，整体需求较 “金九” 旺季有所调整。据隆众数据显示，10月汽机油理论消费量达 11.8 万吨，环比下滑0.1%，市场回归季节性常态需求水平。

　　一 10月份车工用油价格保持平稳，11月预计波动不大

　　图1 SN0W-40价格走势图（元/吨）                          

　　图2 46#普压液压油走势图（元/吨）

数据来源：隆众资讯

　　十月份车用润滑油市场整体呈平稳运行态势，传统需求旺季效应延续带动工厂订单保持一定规模，行业竞争压力依旧存在，价格以稳为主，部分工厂为进一步提振出货量，推出促销政策。工业润滑油市场批发价格延续平稳态势，波动空间有限。终端需求在传统销售旺季背景下保持稳定，成本面同样无明显起伏，工厂多延续前期促销活动以拉动出货。

　　二润滑油生产企业10月原料库存天数有所下滑，下游拿货积极性下降

　　图3 国内150N基础油价格及下游工厂平均库存天数图（%）

数据来源：隆众资讯

　　10月润滑油市场进入 “银十” 传统旺季，但整体表现依旧低迷，需求不足成为核心制约因素，市场行情延续平淡态势。当前各润滑油工厂库存水平保持低库存运行，样本润滑油工厂库容比 27%，库存天数 15-25 天。从全月需求节奏来看，上旬终端需求无明显起色，工厂订单量持续偏低；进入中下旬，虽有部分终端尝试小批量补货，但需求释放力度较弱，未形成有效拉动。期间，原料基础油价格受供应收紧影响出现小幅上调，但需求端的持续弱势直接抵消了成本端的推动作用，进一步抑制了润滑油工厂的采购情绪与动力。综合当前需求端弱势、基础油价格小幅上调的双重因素，十一月润滑油工厂采购将以满足即时生产的刚需为主。

　　三10月润滑油产量下滑6.5%，11月预计持续下滑

　　图4 2024-2025年国内润滑油产量走势对比图（万吨）

数据来源：隆众资讯

　　隆众数据显示，10月份润滑油产量预计在59.7万吨，环比下降6.5%。10月润滑油市场需求进一步下滑。工业油方面；2025年第三季度至10月，中国的制造业采购经理人指数（PMI）持续处于荣枯线（50%）以下，表明工业扩张动力不足。工厂开工率下降，直接导致工业润滑油（如液压油、齿轮油、压缩机油）的需求减少。车用油方面：新能源汽车渗透率再创新高：到2025年，中国新能源汽车（包括纯电动和插电混动）的销量占比预计将超过40%-50%。纯电动汽车完全不需要发动机油，这对占润滑油市场大头的发动机油需求造成结构性、不可逆的打击。即便混动汽车需要机油，其换油周期也通常长于传统燃油车。

　　图5  2024-2025年国内汽机油需求量走势对比图（万吨）

　　图6 2024-2025年国内柴机油需求量走势对比图（万吨）

数据来源：隆众资讯

　　10 月，我国汽机油市场呈现小幅回落态势，整体需求较 “金九” 旺季有所调整。据监测数据显示，当月汽机油理论消费量达 11.8 万吨，对比 9 月的 12.1 万吨出现小幅下滑，市场回归季节性常态需求水平。随着国庆长假结束，前期集中爆发的车辆保养需求逐步释放完毕，车主短期内对车辆养护的紧迫性降低，直接导致汽机油短期需求支撑减弱。同时，节后气温缓慢下降，部分地区车辆进入常规使用阶段，非强制性保养需求减少，进一步使得汽机油消费量较旺季出现合理回落。

　　我国柴机油市场呈现平稳调整态势，消费量较 9月略有波动。据统计，10 月我国柴机油理论消费量为 13.6 万吨，较 9 月的 13.7 万吨小幅回落，但整体仍处于年内相对稳定区间。10 月正值秋收尾声与冬季备货的衔接阶段，农产品运输、工业原材料调配等核心需求虽仍在持续，支撑货车等商用车维持一定使用频率，但受秋收作业逐步收尾影响，部分区域商用车活跃度较上旬略有下降，润滑油消耗速度小幅放缓。不过，部分物流企业为应对冬季低温可能对车辆造成的影响，提前开展车辆换季保养工作，对柴机油市场需求形成一定支撑，有效缓解了消费量下滑幅度，使得市场整体保持平稳运行。

　　四 11月份车用油市场需求量预计环比下滑4.8%

　　图7  2024-2025年车用油消费量预测走势图（万吨）

数据来源：隆众资讯

　　11 月国内汽柴机油总需求量预计达 23.8 万吨，主要受多重因素叠加影响。一方面，汽机油需求端支撑持续减弱，11 月无重大节假日刺激消费，且气温进一步下降，北方部分地区车辆使用频率降低，非必要保养需求减少，预计汽机油消费量延续回落态势；另一方面，柴机油需求同样面临调整，10 月秋收作业已基本收尾，11 月工业生产及物流运输进入季节性平缓期，商用车活跃度较旺季有所下降，虽仍有冬季备货相关运输需求，但整体润滑油消耗速度放缓，叠加部分企业前期已完成换季保养，柴机油需求增长动力不足。综合来看，汽柴机油需求均呈回落趋势，共同导致 11 月国内汽柴机油总需求量预计环比下滑4.8%。