行情大起大落！解读 2026 基础油上半年走势与下半年机会

　　2026年上半年，国内基础油市场整体呈现地缘事件驱动阶段性涨价、行业基本面维持紧平衡的运行特征。地缘冲突是上半年行情波动的核心影响因素，助推市场走出一波阶段性上涨行情；随着地缘利好逐步消退，市场价格逐步回落，回归供需基本面主导的弱势格局。

　　一、现货价格走势：先跌后涨再回落，年中高位收官

　　据隆众资讯数据统计，2026年上半年国内主流150N基础油市场均价为9233元/吨，较去年下半年环比上涨20%，较2025年同期同比上涨19%，价格整体同比、环比双增，但月度走势分化显著。

　　图1  2026年周度基础油中国现货价格对比图（元/吨）

　　图2  2025年-2026年周度国内价格走势对比图（元/吨）

数据来源：隆众资讯

　　从月度行情节奏来看，上半年市场走势可清晰分为三个阶段。1-2月，国内终端用油需求持续疲软，下游采购积极性低迷，基础油现货价格持续震荡下行，市场整体交投冷清。

　　3-4月市场迎来上半年行情高点，核心驱动来自中东地缘冲突带来的外部利好。受地缘局势影响，国际原油价格大幅攀升，从成本端强力支撑基础油行情；同时国内炼厂集中开展春季检修、海外多套基础油生产装置停工，国内外现货供应同步收紧，多重利好叠加推动国内基础油价格直线拉升。4月国内150N基础油均价突破万元关口，达到10413.71元/吨，创下年内价格峰值。

　　4月下旬开始，国际原油价格逐步回落，同时高位油价压制下游采购意愿，市场看涨情绪降温，行情从高位开始逐步回调。5-6月市场持续承压走弱，一方面春季换油传统旺季需求不及市场预期，下游企业始终秉持刚需采购、低库存运营的策略，带动国产中低粘度基础油价格震荡下行；另一方面II类高粘度、III类高端基础油因现货供应紧缺，价格走势相对坚挺，市场结构性分化特征明显。进入6月，夏季用油淡季特征凸显，市场供需格局重回宽松，整体价格延续弱势运行态势。

　　二、供应端走势：产量同比大幅增长，随需求灵活调整

　　2026年上半年国内基础油整体供应充足，各类产品产量均实现大幅增长。数据显示，1-6月国内I/II/III类基础油总产量达335万吨，环比去年下半年增长19%，同比2025年上半年增长26%。其中市场主流的II类基础油表现尤为突出，上半年总产量285万吨，环比增幅23%，同比增幅31%，是市场供应增长的核心主力。

　　图3  2025年-2026年II类基础油周产量&产能利用率走势（万吨，右轴：%）

　　图4  2025-2026年II类基础油产能利用率对比（%）

数据来源：隆众资讯

　　月度产量呈现典型的“旺季冲高、淡季回落”的季节性特征。3月传统用油旺季来临前，国内炼厂提前备货、加大生产力度，II类基础油月度产量冲高至54.7万吨，创下年内产量最高值。进入二季度后，终端需求逐步走弱，市场成交跟进乏力，国内炼厂主动调整生产节奏，采取“以销定产、按需生产”的模式，整体开工负荷稳步下调，月度产量持续回落，适配市场需求变化。

　　三、下游润滑油产销：旺季支撑有限，整体需求偏弱

　　2026年上半年下游润滑油行业产销整体表现平淡，增量空间有限。1-6月国内润滑油总产量约383万吨，表观消费量378万吨，整体产销基本匹配，但行业景气度偏弱。

　　图5  2025-2026年润滑油产量与消费量对比示意图 （万吨）

　　从月度表现来看，3-4月依托春季设备换油、工业复工等传统旺季支撑，润滑油产销量处于上半年相对高位，但需求复苏力度不及往年。5月市场需求快速转淡，终端工矿、物流、基建等行业用油需求回落，带动润滑油表观消费量明显下滑。

　　6月市场呈现小幅边际改善态势，前期检修的炼厂集中复产，基础油现货供应充足，为润滑油生产提供原料支撑；同时初夏物流运输、基建施工、农机夏收、汽车换季保养等终端用油需求集中释放，部分下游企业预判高温行情，提前适度备货，支撑润滑油企业提升开工负荷，带动月度表观消费量环比小幅回升。但整体而言，6月仍处于行业传统淡季，终端刚需持续低迷，需求回暖幅度有限，行业整体产出规模较往年同期仍有明显差距，市场整体增量乏力。

　　四、供需平衡分析：上半年产能过剩，二季度供大于求

　　从整体供需格局来看，2026年上半年国内基础油行业整体处于产能过剩状态，供需宽松特征逐步凸显。尤其是4-6月，随着炼厂复产、产量释放，叠加终端需求持续走弱，市场正式进入供大于求的格局，价格上涨缺乏基本面支撑，这也是二季度价格持续回落的核心原因。

　　图6  2025年-2026年基础油月度供需与价格复合走势图(元/吨，右轴：万吨)

数据来源：隆众资讯

　　结合行业数据及市场现状来看，下半年国内基础油市场供应端将保持增量态势，而进口货源预计有所缩减，整体理论供应总量将高于市场理论需求总量，供需宽松格局延续，预计下半年基础油价格难以复刻上半年的高位行情。

　　五、2026年下半年市场趋势及价格展望

　　展望2026年下半年，国内基础油市场将彻底摆脱外部地缘事件扰动，行情全面回归供需基本面，价格走势将依靠市场成交、供需博弈验证。整体来看，下半年基础油市场供给增量大于需求增量，价格整体重心大概率小幅下移。

　　图7  下半年基础油现货价格趋势图（元/吨）

数据来源：隆众资讯

　　后续市场核心博弈主线集中在两大维度：一是国内炼厂新增产能、复产装置的供应释放节奏；二是终端用油需求的韧性复苏力度。从行业中长期心态来看，市场对终端需求持续增长的预期偏弱，叠加淡季需求压制，下半年基础油整体供应增量相对有限，但需求端回暖乏力，整体市场将维持弱势震荡、基本面主导的运行格局。